ایل بی او ویلیو ایونٹ |

کچھ سرمایہ کاروں کو ان کی جگہ نے لیورڈڈ خریدنے (LBO)

کی حکمت عملی ہوسکتی ہے. پریمی سرمایہ کار کے لئے انتہائی منافع بخش. مثال کے طور پر، 2010 کے آغاز میں، بلیکونسٹ گروپ نے فخریلٹی نیشنل انفارمیشن سروسز (NYSE: FIS) کے لئے 15 بلین ڈالر کی پیشکش کی. 5 مئی کو، ایف آئی ایس نے $ 26 میں بند کر دیا. جب 6 مئی کو پیش کردہ پیشکش کی افواہوں نے، ایف آئی ایس کے حصص میں ایک دن میں + 10٪ کی شرح $ 28.68 پر بند کردی. مندرجہ ذیل ہفتے، ایف آئی ایس نے تمام طریقوں سے $ 29.90 تک تجارت کی.

LBOs کا اعلان کیا جانے سے پہلے اہداف طلب کرنے کے لئے، ہمیں چند چیزوں کو جاننے کی ضرورت ہے: کمپنی کو کشش LBO ہدف کیا بنا دیتا ہے؟ ہم کیا خصوصیات دیکھ سکتے ہیں اگر ہم نجی ایوئٹی فرموں کی کوشش کرنا چاہتے ہیں تو

LBO حروف تہجی سوپ

ایک موجودہ کمپنی خریدنے اور بحال کرنے کے لئے ایک LBO سرمایہ کار کی گاڑی ہے. پیئ فرم اپنے کزن، وینچر کیپٹل (وی سی) فرم سے مختلف ہے؛ ویسی کمپنیوں کو شروع اپ کمپنیوں میں سرمایہ کاری اور پیئ فرموں کو زیادہ مقدار غالب کمپنیوں میں سرمایہ کاری.

سب سے زیادہ مشہور ایل بی او اب بھی آر جی.آر.آر. افسانوی پیئ فرم کوہلبرگ کوویرس رابرٹس اینڈ کمپنی (کی کے آر آر) کی طرف سے نیسکو. $ 31.1 بلین ڈالر کے طے شدہ ڈرامے کا ڈرامہ اور تعاقب کتاب اور بنا پر ٹی وی فلم، گیٹ پر باربیوں میں یادگار تھا، اور اس کا احاطہ کرنے کے لئے وقت میگزین کی قیادت کی. اس سوال سے پوچھتے ہیں، "کیا خریدنے کی سنجیدگی بہت دور ہو گئی ہے؟"

سوال پھر سے پھر جاری رکھا جائے گا، کیونکہ خریداری بڑی اور بڑی ہوئی. پہلے سے ہی سب سے بڑا معاہدہ KKR اور ٹیکساس پیسفک گروپ کی ابتدائی 2007 میں TXU کارپوریشن کے 45 بلین ڈالر خرید رہا تھا (اگرچہ دلچسپی سے، نابسوسک ڈیل اب بھی افراط زر ایڈجسٹ ڈالر میں تاریخ میں سب سے بڑا LBO ہے).

LBO ویلیو ایونشن

اس سے پہلے کہ ہم کمپنیاں تلاش کرسکیں جو LBO اہداف بن سکتی ہیں، ہمیں پہلی مرتبہ دیکھو کہ پیئ فرم کے لئے LBO اتنا منافع بخش بناتا ہے.

حیرت انگیز بات نہیں، لیورجڈ خریداری بہت بڑی مقدار میں لینا چاہتا ہے. ایک پیئ فرم اس حد تک بڑھا جاسکتا ہے کہ مارکیٹ قرضوں کو قرض دینے کی اجازت دے گی کیونکہ اعلی استحکام کے ذریعہ ایسوسی ایٹ (ROE) کی اعلی واپسی ہے. TXU خریدنے میں پیئ کمپنیوں نے 8.5 بلین ڈالر ڈال کر $ 36.5 بلین قرضے کا قرضہ لیا، 430 فیصد کے قرض سے مساوات کا تناسب. ھدف کی قیمتوں میں زیادہ تر موازنہ پر مبنی ہے، لہذا اگر آپ مارکیٹ میں کیا ہو رہا ہے تو آپ شاید اپنی معلومات کے ساتھ بہت قریب آنے کے لئے کافی معلومات جمع کرسکتے ہیں. ہم پروسیسنگ کی وضاحت کرنے کے لئے حالیہ بلیکونسٹ کے معاہدے کو دیکھ سکتے ہیں.

بلیکونسٹ نے فیصلہ کیا کہ اسے فخریلت حاصل کرنا ہوگا. بلیکسٹون نے نمبروں کو دیکھا اور دیکھا کہ 2009 میں EBITDA میں مخلص $ 1.4 بلین ڈالر کا اضافہ ہوا اور 2010 میں 1.45 بلین ڈالر کی آمدنی کی امید ہے.

بلیکسٹن بینکوں کے ایک گروہ، یعنی بینک آف امریکہ، بارکلیز، سائٹل گروپ، کریڈٹ سوس، ڈوچ بینک، اور جی پی مورگن چیس، یہ دیکھنے کے لئے کہ وہ EBITDA سالانہ میں 1.4 بلین ڈالر کی بنیاد پر قرض دینے کے لۓ کتنی رقم ادا کرنا چاہتے ہیں. بینکوں نے فیصلہ کیا کہ وہ 10 بلین ڈالر یا 7 ایکس EBITDA.

# - ad_banner_2- # بینک نے بلیکونسٹ سے بھی کہا کہ 10 بلین ڈالر قرضوں میں فنڈز حاصل کرنے کے لۓ، بلیکسٹون کو اس کی اپنی ایکوئٹی کے $ 5 بلین ڈالر ادا کرنا ہوگا. بلیکسٹون اس بات کا یقین کرنے کے لئے اعداد و شمار کے مطابق بھاگ گیا ہے کہ یہ ایک $ 5 بلین ایوئٹی سرمایہ کاری پر کافی واپسی کی کافی مقدار ہوگی، اور اس نے 10 بلین ڈالر + 5 بلین ڈالر = 15 بلین ڈالر = 15 بلین ڈالر.

کے لئے پیشکش کرنے کا فیصلہ کیا. بالآخر، فخریل بلیکسٹون کی بولی کو مسترد کردیا یہ کہہ رہے ہیں کہ 15 بلین ڈالر کی پیشکش کمپنی کی حقیقی قیمت کی عکاسی نہیں کرتی تھی. بلیکونسٹ نے قیمت سے انکار کر دیا اور اس کی بولی ختم کردی. ایف آئی آئی کے حصص اب تقریبا 27 ڈالر کی تجارت کرتی ہیں.

ممکنہ LBO اہداف کیسے لگائیں

یہاں ممکنہ LBO امیدواروں کو توڑنے کے لئے کچھ ہدایات ہیں:

1) کم از کم فائدہ: زیادہ سے زیادہ فوائد نکالنے کے لئے، پیئ فرم مہنگی تبدیل کرنا چاہتا ہے. سستی قرض کے ساتھ ایکوئٹی.

2) ہائی، مستحکم مفت نقد بہاؤ اور / یا EBITDA: مستحکم نقد بہاؤ قرض دہندہ ادا کرنے میں زیادہ اعتماد فراہم کرتے ہیں، جو وہ رقم جسے وہ قرض دینے کے لئے تیار ہیں.

3) نسبتا کم پی / ای ملحقات: پیئ فرموں سے باہر نکلنے کی حکمت عملی کا ایک بڑا حصہ فرم کو 5 سال میں اعلی پی / ای کے مقابلے میں اس سے زیادہ خریدنے کے لئے فروخت کرنا ہے.

ایک چھوٹی سی فہرست پر نظر ڈالیں ممکنہ LBO اہداف اور ان کی استحصال، EBITDA اور P / E کی سطح:

اوپر کی قیمت

آج، Pactiv فعال طور پر اس کے حریفوں، جارجیا پیسفک، اور دو مختلف پیئ فرموں، اپلو گلوبل مینجمنٹ اور رینج گروپ.

ہمیں یہ ممکنہ حد تک زیادہ سے زیادہ بولی کا ایک حقیقی وقت کا تجزیہ ہے جہاں یہ معاملہ جاری ہوسکتا ہے. ایک بار جب آپ جانتے ہو کہ ایک پیشکش کی قیمت کا اندازہ کرنے میں کیا موازنہ کرنا ہے تو آپ آسانی سے ایک LBO پیشکش کے فی منسلک قیمت میں حصہ لے سکتے ہیں.

پچھلے 12 ماہ کے دوران 720 ملین امریکی ڈالر کا EBITDA پیدا کیا. اگر ہم EBITDA کو 7x ایک سے زیادہ سے زیادہ سے زیادہ ضبط کرتے ہیں تو ہم بلیکونسٹ کے معاہدے میں نظر آتے ہیں، ہم قرضے میں 5 ارب ڈالر کے قرضے میں آتے ہیں. اس بات کا یقین ہے کہ بلیک اسٹون ڈیل (200٪ قرض سے مساوات) میں بین الاقوامی ادارے پیئ فرم کی ضرورت ہو گی، پیئ فرم کو 2.5 بلین ڈالرز کی مساوات میں رکھنا پڑے گا. یہ ہمیں $ 7.5 بلین ڈالر کی ممکنہ قیمتوں پر لے جانے والی قیمت فراہم کرتی ہے.

لے جانے کی قیمت انٹرپرائز قدر کے طور پر بھی جانا جاتا ہے، اگرچہ اس صورت میں یہ نظریاتی انٹرپرائز کی قدر ہے.

EV کے فارمولا + ہے: EV = مارکیٹ کیپ + کل قرض - نقد اور مساوات

زیادہ سے زیادہ بولی کی قیمت تک پہنچ گئی ہے تو زیادہ سے زیادہ قیمت کی قیمت تک پہنچنے کے لئے ممکنہ قیمت فی حصول تلاش کرنے کے لئے، ہم ایوی مساوات کا استعمال کرتے ہوئے منقول شدہ مارکیٹ کی سرمایہ کاری کیلئے $ 7.5 بلین ڈالر کی پیشکش کو حل کرسکتے ہیں.

مارکیٹ کیپ = $ 7.5 بلین - $ 1.6 بلین + $ 234 ملین = $ 6.1 بلین

132.9 ملین پی ٹی وی حصوں کی طرف سے مارکیٹ کی ٹوکری تقسیم کرنے میں شاندار پتے ہمیں $ 46.16 کی فی منحصر قیمت کے ساتھ.

سرمایہ کاری کا جواب:

یہ نوٹ کرنا ضروری ہے کہ ہم تجزیہ میں استعمال ہونے والے ملحقات کو مالیاتی مارکیٹوں میں تبدیل کرنے کے لئے بہت حساس ہیں. مثال کے طور پر، اگر بینکوں کا دوبارہ کریڈٹ کرنے کا فیصلہ کیا گیا تو، وہ کریڈٹ کی رقم کم کرسکتے ہیں جو کچھ 5x یا 6x EBITDA کی طرح بڑھنے کے لئے تیار ہیں. حساسیت کا تجزیہ کرتے ہوئے تجزیہ کرتے ہیں کہ تبدیلیوں کے بارے میں اندازہ کیسے لگایا جاسکتا ہے کہ آپ کو قیمتوں پر غور کرنے کی ایک حد ہوتی ہے. صرف وقت بتائے گا کہ تین پییکٹیو کے سکینرز میں سے ایک 7.5 بلین ڈالر کی قیمت بولی گی، پی ٹی وی کو $ 46 سے زائد ڈالر کی ادائیگی کرے گی. اس سے قطع نظر کہ آیا آپ کو یہ خاص سرمایہ کاری مجبور کرنا پڑتا ہے، اس عمل پر نظر رکھنا تاکہ آپ کو اگلے ممکنہ طور پر LBO ہدف کی قدر کرنے کے لئے تیار ہوسکیں.