ماہر سوالات: کیوں اندرونی ٹریڈنگ ہمارا پیچیدہ ہے، اور ہم اسے کیسے ٹھیک کرسکتے ہیں

سوسن لون کی طرف سے

اندرونی ٹریڈنگ کیا ہے؟

اندرونی ٹریڈنگ اس وقت ہوتی ہے جب کسی - 'اندرونی' - ایسی معلومات کا استعمال کرتا ہے جو ابھی تک کمپنی کی اسٹاک یا دیگر سیکیورٹیزز، جیسے بینڈ اور سٹاک کے اختیارات کو تجارت کرنے کے لئے ابھی تک عوامی نہیں بنایا گیا ہے. داخلہ ایک اہم ایسوسی ایشن یا کمپنی کے ڈائریکٹر کو کسی بڑے شیئر ہولڈر سے ہو سکتا ہے. اندرونی ٹریڈنگ غیر قانونی ہے کیونکہ ایک کارپوریٹ اندرونی شیخ ہولڈرز کے مفادات کی نمائندگی کرتا ہے جیسے اپنے مفادات کی مخالفت کرتا ہے.

امریکہ غیر قانونی اندرونی ٹریڈنگ کے مقدمات کے لئے سخت سزا دیتا ہے، لیکن اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ تمام معاملات پکڑے جاتے ہیں. مسئلہ کتنا برا ہے، اور اسے ٹھیک کرنے کے لئے کیا کیا جا سکتا ہے؟

سوسائٹی کے اخراجات کے باوجود، انفارمیشن پر مبنی کچھ ٹریڈنگ قانونی ہوسکتا ہے

ایک چیز جس میں اندرونی ٹریڈنگ یہ ہے کہ اندرونیوں میں سب سے اوپر کی دولت ہے، روزمرہ سرمایہ کاروں کے لئے خصوصی معلومات حاصل کرنے کے لئے بہت مشکل بنانا بہت مہنگا ہے، عام طور پر غیر قانونی ہے، اور کسی طاقتور پوزیشن میں انفرادیت پر انحصار کرتا ہے. اندرونی ٹریڈنگ کے خلاف دیگر دلائل یہ ہیں کہ یہ اقتصادی ترقی پر اثر انداز ہوتا ہے اور سیکورٹی کی قیمت میں اضافہ ہوتا ہے.

اس نے کہا کہ، قانونی اندرونی ٹریڈنگ بہت عام ہے اور یہ غیر قانونی اندرونی ٹریڈنگ میں ملوث لوگوں کو سزا دینے کے لئے یہ کتنا مشکل بناتا ہے. دو قسم کے اندرونی ٹریڈنگ کے درمیان ایک پتلی لائن ہے. زیادہ تر وقت، سی ای او اور دیگر کمپنی افسران اپنے معاہدے میں لائنز رکھتے ہیں جو ان کی ٹریڈنگ پر عمل کرتی ہیں. یہاں تک کہ اگر وہ غیر غیر سرکاری معلومات کے بارے میں آتے ہیں تو، وہ ابھی بھی اپنی اصل منصوبہ میں بیان کردہ تجارت سے فائدہ اٹھا سکتے ہیں.

یہ مسئلہ یہ ہے کہ اندرونی ٹریڈنگ سے باخبر رکھنے کے ذریعہ گھوسٹ میں انجکشن تلاش کرنا ہے. یہ این اے اے اے کے کالج کے کیریئر کے دوران ایک کھلاڑی کی طرف سے خریدی غیر قانونی فوائد کی تحقیقات کی طرح ہی ہے. اکثر، سب سے بڑے نام بڑے پیمانے پر کی جانچ پڑتال کر رہے ہیں جبکہ دوسروں کو غیب اور پھنس جاتے ہیں.

نجی شعبے: ایک ہیج فنڈ اریری اور McKinsey سی ای او کی سزا سنائی گئی

گیلیلیون گروپ کے بانی راج راجارتمین نے ایر، مسیسچسیٹس اور 24 اکتوبر کو 11 سال کی قید کی مدت کی خدمت کررہا ہے، اس کے قریبی دوست راجات گوپت بھی دو سالہ سزا کی سزا سنائی گئی تھی جس نے راجارتمین کو غیر قانونی تجاویز فراہم کی.. یہاں اندرونی ٹریڈنگ کا ایک اہم معاملہ ہے: انڈسٹری کی بڑی تعداد میں چلنا اور لاکھوں ڈالر بنانے کے عمل میں غیر قانونی تجاویز سے.

لالچ یہ ہے کہ اس نے دو مرد کو اندرونی تجارت بنانے کے لئے حوصلہ افزائی کی ہے. وہ مال لاتے تھے. دیگر سفید کالر جرائم کی طرح اندرونی ٹریڈنگ کے شرکاء سے انشاءاللہ نوعیت ہوتی ہے. راجارتمین نے چیس میں اور پھر اسامہ میں ایک تجزیہ کار کے طور پر ان کی کیریئر کے آغاز سے اندرونی معلومات پر پابندی لگا دی ہے. انہوں نے اکثر انٹیل اور دوسرے سلیکن ویلی کامیابی کی کہانیاں جیسے اداروں میں داخلہ رکھنے کے بارے میں دعوی کیا. دونوں مردوں نے فضل سے گرنے کا سامنا کرنا پڑا ہے جو کچھ یونانی تنقیدوں کے ساتھ لیگ میں ہے.

عوامی شعبے: کانگریس کے ارکان بھی

کسی بھی اندرونی تجارت ہے کہ کانگریس کے ارکان قانونی طور پر کرتے ہیں اور اس نے کانگریس اسپینر باخس کو ایک انتہائی مالی بحران کے بارے میں خبروں کا فائدہ اٹھایا ہے. یہ ہانک پاولسن اور بین برنکان تھا جس نے کانگریس کے ممبران کو پیشکش کی. جان بوہینر اور سینیٹر ڈک ڈربن نے غیر سرکاری معلومات پر بھی زور دیا.

مشہور معیشت پسندوں نے انڈر ٹریڈنگ کا معاملہ بنائے

نوبل انعامات ملٹن فریڈن کا کہنا ہے کہ اندرونی ٹریڈنگ اصل میں سرمایہ کاروں سے فائدہ اٹھاتا ہے اور مارکیٹوں کی معلومات موثر بناتا ہے. سرمایہ کاروں کو اکثر انڈروں کی پیروی کرتی ہے جو اس کی بڑی کامیابی کی شرح ہے. یہ کوئی تعجب نہیں ہونا چاہئے کہ جب ایگزیکٹوز نے اسٹاک میں خریدا تو اگلے برس میں مارکیٹ میں 8.9 فیصد اضافہ ہوا. سی ای او اور CFOs کو اہم معلومات تک رسائی حاصل ہے جو روزانہ سرمایہ کار صرف خواب دیکھ سکتے ہیں.

اس وجہ سے سرمایہ کاروں کی قیادت میں انڈروں کی پیروی کی جاتی ہے. خوش قسمتی سے، اندرونی تجارت کے اعداد و شمار کو جمع کرنے میں آسان ہو گیا ہے. یاہو! فنانس ایک اچھا ذریعہ ہے اور اس میں آسانی سے 'اندرونی' کا حصہ ہے جو آپ کو حالیہ تاجروں کی فہرست کو براؤز کرنے کی اجازت دیتا ہے. ایک اور جگہ سرمایہ کار تجارتی اعداد و شمار کے لۓ دیکھ سکتے ہیں ایس ایس ایڈیگر ڈیٹا بیس ہے.

کیا یہ سختی سے سزا دینے کے لئے کام کرے گا؟

اندرونی تاجروں کے مائیکروسافٹ کے بانی بل بلیٹس اور راجیٹ گپتا کے کیس میں سابقہ ​​اقوام متحدہ کے سیکرٹری جنرل کوفی انان ہمیشہ ہمیشہ مجرموں کی طرف سے کئے جاتے ہیں. 'ہر کوئی یہ کر رہا ہے' اور 'آگے بڑھنے سے کوئی فرق نہیں پڑتا ہے' اندرونی ٹریڈنگ میں حصہ لینے کے لئے استدلال ہیں. دنیا کی سب سے کامیاب جمہوریت کے طور پر، امریکہ نے اس سفید کالر جرم کو سختی سے سزا دینے کا صحیح کام کیا ہے. دیگر ممالک کے مقابلے میں امریکہ میں سی ای او اور اعلی انتظامیہ کو اعلی سطح پر ایگزیکٹو معاوضہ ادا کیا جاسکتا ہے اور انہیں شیئر ہولڈر کے مفادات کو تحفظ دینا ہوگا.

تاہم، وال اسٹریٹ پر سب سے زیادہ متعدد معاملات میں سے ایک اندرونی ٹریڈنگ رہتا ہے.

ماہر رائے: اندرونی ٹریڈنگ کو روکنے کے لئے کیا مزید ہوسکتی ہے؟

ہم پیشہ ورانہ اور تعلیمی ماہرین کو اس بات کو سنتے ہیں کہ وہ کونسی اصلاحات کرتے ہیں جو بہترین کام کریں گے.

• پروفیسر جن ز، پیڈیو کے کرینٹ اسکول آف مینجمنٹ کے ساتھ فنانس کے اسسٹنٹ پروفیسر، یہ بتاتا ہے کہ کیوں اندرونی ٹریڈنگ کو ریگولیٹنگ آسان نہیں لگتا ہے، اور کارپوریٹ گورنمنٹ گورنمنٹ کے حوصلہ افزائی کو فروغ دینے میں بہترین طریقوں کو آگے آگے بڑھنا:

"ابھی تک کافی یقین نہیں ہے کہ اندرونی ٹریڈنگ کو محدود کیا جانا چاہئے. ایک طرف، غیر ملکی ماہرین کی طرف سے باخبر کاروباری اداروں کے غیر منافع بخش سرمایہ کاروں کے خلاف منافع بناتا ہے.دوسری طرف، اندرونی ٹریڈنگ کے ذریعہ اندرونیوں سے معلومات کی منتقلی مارکیٹ میں منحصر ہے. اس کے علاوہ، اندرونی ٹریڈنگ کی اجازت دیتا ہے کارپوریٹ اندرونیوں (اجتماعی افسران سمیت) کے حوصلہ افزائی پر اثرات پڑ سکتا ہے. مثال کے طور پر، پٹسبرگ یونیورسٹی میں ڈیوڈ ڈینس کے ساتھ مشترکہ میرا حالیہ کاغذ یہ پتہ چلا ہے کہ، کراس ممالک، سخت غیر ملکی تجارتی قواعد کارپوریٹ اعلی ایگزیکٹوز کو دیئے گئے اعلی ایسوسی ایشن کے ساتھ منسلک ہیں. اس نتیجہ سے پتہ چلتا ہے کہ اندرونی ٹریڈنگ کے عملے پر اہم حوصلہ افزائی اثرات ہیں.

اب فرض ہے کہ اندرونی ٹریڈنگ مکمل طور پر برائی ہے اور ہمیں اس سے چھٹکارا دینا چاہئے. جگہ پر قواعد و ضوابط اصل سیکوروریز ایکسچینج ایکٹ 1934 (خاص طور پر سیکشن 16) اور اندرونی ٹریڈنگ کے قواعد کو مضبوط کرنے کی کوشش میں ترمیم کی ایک سلسلہ شامل ہے. آج وہاں کم سوئنگ منافع کی حکمرانی، اندرونی فائلنگ کی حکمران، اور پنشن ختم ہونے کے دوران ٹریڈنگ کی پابندیوں اور اس کے بعد، مجرموں کو مجرمانہ سزائیں کا سامنا کرنا پڑتا ہے. ریگولیٹرز بیس سال قبل اس طرح کے سرگرمیوں کو بہت زیادہ قریب دیکھ رہے ہیں کیونکہ واضح طور پر اندرونی ٹریڈنگ کے معاملات کی بڑھتی ہوئی تعداد سے خبر رساں ادارے کے مطابق لایا گیا ہے اور سزا دی گئی ہے.

کیا ہم نے اندرونی ٹریڈنگ کو روکنے کے لئے کافی کام کیا ہے؟ کوئی بھی نہیں بتا سکتا. لیکن اندرونی طور پر یقینی طور پر آج زیادہ محتاط ہیں کہ اس منافع میں انفرادیوں کو لائن کے پار کرنے کے لئے تیار ہونے کے لئے بہت بڑا ہونا ضروری ہے اور انہیں اس سے زیادہ خفیہ طریقے سے کرنا پڑے گا. تو ہم کس طرح نظام کو ٹھیک کریں؟ کارپوریٹ اندرونیوں کی طرف سے تمام ٹریڈنگ کی روک تھام کو زیادہ سے زیادہ نہیں ہے. شاید ہمیں اپنی پوری کوشش کرنے کی کوشش کرنی چاہئے آگاہ اندرونی ٹریڈنگ، یعنی جو کہ ذاتی معلومات پر مبنی ہے. اس کے بعد بعض ٹرانزیکشنز کی شناخت اور ثابت کرنے کے لئے "مطلع" ایک مشکل کام ہے اور ہمیں تقریبا غیر قانونی طور پر "غیر معمولی" ٹریڈنگ پیٹرنوں کا پتہ لگانے کے لئے قابو پانے والے ریگولیٹریوں کی محتاط اور شاید ممکنہ طور پر ڈیجیٹل ٹریکنگ کا نظام ہے.

• UT آسٹن کے میک کامبس اسکول آف بزنس میں کاروباری ادارے، حکومت اور سوسائٹی کے سیکشن کے چیئرمین پروفیسر رابرٹ پرینسس کا کہنا ہے کہ محدود سرکاری وسائل کو دوڈ فرینک کو لاگو کرنے اور subprime رہن کے بحران کی تحقیقات کرنے کی ضرورت ہے.

کیونکہ اندرونی ٹریڈنگ ایک وسیع مسئلہ ہے جو امریکہ کے دارالحکومت مارکیٹوں کی سالمیت کو کمزور بناتا ہے، ان مارکیٹوں میں لوگوں کے اعتماد کو نقصان پہنچاتا ہے، اور اس طرح سرمایہ دارانہ اور معاشی ترقی کی قیمت بڑھتی ہے، ایک اعتماد سے یہ نتیجہ اخذ کر سکتا ہے کہ ہم اندرونی طور پر غیر قانونی طور پر روکنے کے لئے کافی نہیں ہیں ٹریڈنگ. تاہم، DOJ اور SEC، جو حال ہی میں پہلے سے کہیں زیادہ اندرونی ٹریڈنگ کو سزا دینے میں زیادہ سرگرم رہا ہے، بہت سے دیگر اہم ترجیحات کا سامنا کرنا پڑتا ہے جو انہیں محدود وسائل کے ساتھ نمٹنے کے لئے ضروری ہے.

ذاتی طور پر، اگر میں سیکنڈ بھاگ گیا ہوں تو میں اندرونی ٹریڈنگ کے لئے موجودہ سطح پر نافذ کرنے کا انتخاب کرتا ہوں اور دوسری ترجیحات کو کسی بھی اضافی وسائل کو وقف کروں گا، جیسے ڈوڈ فرینک کی طلب، لیکن ممکنہ طور پر مفید اجزاء کو نافذ کرنے اور زیادہ مجرموں کو انصاف کرنے کے لۓ (خاص طور پر اعلی سطحی) subprime رہن کے مباحثے کے پیچھے."

• تھامس بالک، 1650 وولٹیج مینجمنٹ کے بانی، ایک بہت پیچیدہ مسئلہ کے لئے ایک بہت آسان حل پیش کرتا ہے:

"اندرونی ٹریڈنگ کو روکنے کا حل آسان ہے: سالوں میں ایک سہ ماہی یا 4 بار ایک بار ان کی کمپنی میں اسٹاک فروخت یا خریدنے سے غیر ملکیوں کو روک. اس سے ایگزیکٹوز کو ان کی کمپنی پر ان کی تیزی یا برداشت کا اشارہ کرنے کے لئے سرمایہ کاروں کے لئے بہت واضح طور پر اشارہ ہوگا."

• منی کرشنرز ذاتی فنانس کے شریک مالک اینڈریو شروری، مالی سیکورٹی کو بچانے کے لئے اضافی سیاسی کارروائی کی ضرورت کو تسلیم کرتے ہیں:

“اندرونی ٹریڈنگ کو روکنے کے لئے حال ہی میں لے جانے والی ایک انداز کانگریس کے علم (اسٹاک) ایکٹ پر سٹاپ ٹریڈنگ ہے، جو کانگریس کی طرف سے منظور کیا گیا تھا اور اپریل 2012 میں صدر اوباما کی منظوری دی گئی تھی. یہ انفرادی حیثیت سے حاصل کردہ کسی غیر غیر سرکاری معلومات کا استعمال کرنے سے کانگریس کے ارکان کو محدود کرتی ہے. … یا ذاتی منافع کے لۓ انفرادی کے فرائض کی کارکردگی سے حاصل کیا جاسکتا ہے. "سیاستدانوں کو بھی 45 دنوں کے اندر 1،000 ڈالر سے زیادہ کسی بھی سیکورٹی کی خرید یا فروخت کی اطلاع دینا ضروری ہے. اس میں واشنگٹن ڈی سی میں اندرونی ٹریڈنگ کا مقصد اور محدود کرنے کے دیگر پابندیاں بھی شامل ہیں. وفاقی حکومت نے اندرونی ٹریڈنگ کے معاملات پر مقدمہ چلانے میں حالیہ ماضی میں بھی زیادہ قابل اطلاق کیا ہے. نیویارک کے جنوبی ضلع کے لئے امریکی وکیل کے دفتر نے گزشتہ 8 واقعات میں مجرمانہ فیصلے حاصل کیے ہیں.

اس نے کہا، زیادہ کرنے کی ضرورت ہے. پبلک کمپنیوں کو ملازمین کی تعداد کو کم کرنے کی ضرورت ہے جو نام نہاد "مواد" کی معلومات پر مبنی ہیں. انہیں یقینی بنانا چاہیے کہ جو لوگ اس معلومات تک رسائی حاصل کر سکیں وہ واضح طور پر سمجھتے ہیں کہ اندرونی تجارت کس چیز پر مشتمل ہے. حال ہی میں ایک اور خیال ہے کہ اندرونی تجارت کی حد محدود کرنے کے لئے صرف ہماری وفاقی حکومت کے سائز کو کم کرنا ہے. کم لوگ جو اس معلومات تک رسائی حاصل کرتے ہیں، وہاں کم خطرہ اندرونی ٹریڈنگ کا ہے. امریکی حکومت نے عالمی پیمانے پر مسئلہ کو حل کرنے کی بھی ضرورت ہے. اس معاملے کی حقیقت یہ ہے کہ اندرونی تجارت دنیا بھر میں بہت سے ممالک میں برداشت کر رہا ہے.

وفاقی سماعت کے ہدایات میں اضافہ بھی امکان ہے، لیکن یہ صرف مؤثر ثابت ہوگا اگر ججوں کو ان کی مکمل حد تک ان کا استعمال ہوتا ہے. حالیہ ماضی میں بہت سے ججوں نے غیر ملکی ٹریڈنگ کے لئے سخت پیسہ کمایا ہے، لیکن متعلقہ قیدی نسبتا نسبتا لمبی تھی."